此為導演李翰祥在臺灣組建國聯公司後拍的第二部影片，仍是古裝黃梅調片，但成績好過《七仙女》。 故事主要描寫明朝一位尚書千金，下嫁才貌雙全的公子，遭人陷害，在洞房前放置假情書和碧玉簪，引起新郎懷疑。但因當時婚姻由父母作主，未敢追究真相。而新娘無辜受盡委屈，也只能隱忍不言。導演著力渲染視聽之娛，景色設計和歌唱音樂極為動聽，演員角色也算稱職，可惜仍不能跳出舞臺劇的情節。
民国年间，与世隔绝的怪水村被湖中“水猴子”所扰。此物实为濒危水栖人猿，能模仿人言诱杀村民。少年水生幼年目睹父亲惨死其手，自此深陷恐惧。村中长老三叔公借祭祀之名行愚昧统治，以活人献祭暂息水怪，却埋下更深祸根。连年暴雨与人为侵扰激怒水猴子，袭击频发。当香兰之弟被食、其父莫叔反抗被杀，香兰决意以身献祭复仇。水生幡然觉醒，不再逃避，联合青年村民布设机关陷阱，假借献祭诱敌。恶战后水怪被擒，却于庆功夜破笼而出，血洗村庄，三叔公亦命丧其口。村民终于醒悟：迷信退让换不来平安。水生断发持叉，率众设伏，以智慧与血勇将水怪斩杀。晨光中，他与香兰相扶而立，唯有直面恐惧、团结抗争，方能驱散千年阴霾，重获新生。
